“我们做汽车的思路可能和别人不一样，我们不会直接从整车上去动很大的脑筋，而是在核心技术上会加大研发，这是我们最大的特点。”张杰说。

　　因此，拥有一款先进的发动机成为恒天进入汽车领域的“见面礼”。在张杰看来，对汽车用户而言最关键的还是动力系统，如何开发节能减排、低碳的动力系统是做汽车的关键。据介绍，早在进入汽车领域的时候，恒天就已经在与国外的研发机构合作开发一款发动机。该发动机成为恒天的“秘密武器”，据说2.0 升排量的发动机，百公里油耗只有3.7 升，排放超过欧Ⅵ的标准。

　　2011 年，通过战略重组，恒天成立了恒天动力有限公司，为旗下的汽车公司提供发动机，并聘请有“动力之王”美誉的前玉柴董事长王建明担任恒天动力的董事长。

　　显然，恒天欲在动力上后来居上，占领制高点，在此基础上发展相关车辆，逐步提升相关的技术。

　　“恒天现在做的最新的发动机，如果一两年后问世，可能会成为汽车行业的领先者。”张杰显得很有信心。

　　饱受质疑的战略

　　恒天的一位负责人告诉《汽车观察》杂志记者，恒天在进入汽车领域的时候，也曾抱着完全自己做的目的来把汽车板块做大，但发现汽车门槛很高，是资质型行业，没有资质和目录就不能生产汽车，因此就走上了收购企业的道路。

　　实际上，在短时间收购如此多的企业，而且像凯马、百路佳、新楚风、大迪、天马等都不是业内的主流，有的濒临破产或淘汰，因此恒天的这一做法颇受质疑，甚至引发了“攒壳资源、四处圈地”的猜测。

　　不过，这位恒天的负责人告诉记者，恒天做这些收购是有战略考虑的，一方面是围绕商用车的战略，另一方面也是从纺机那里借鉴了收购的经验，例如恒天曾经从欧洲收购了三个纺机企业才花费200 万欧元。“做锦上添花的事情难，做雪中送炭的事情容易。我们的收购都是在别人困难的时候，可以说是雪中送炭。”这位负责人表示。

　　可以说，对于发动机的研发，恒天也是沿用这种“雪中送炭”的思路。张杰也曾经公开表示：恒天非常好地利用了世界金融危机的机会，在世界上找到一款最先进的发动机技术，买断了其专利50% 的份额，然后为我所用。

　　事实上恒天造车的行为并不为人所看好，国泰君安首席汽车分析师张欣曾表示，恒天集团的优势在轻纺，现在强势介入一个自己并不精通的领域，不仅面临着汽车经验的“短板”，更大的压力来自商用车细分市场竞争激烈。

　　事实也正是如此，商用车市场现在已经进入低谷期，从2012 年上半年的情况来看，国内商用车销量下降10.22%，第四季度虽然略有增长，但与2010 年的风光态势已不可同日而语。受大环境影响，恒天旗下的上市公司凯马股份2012 年半年报显示，其上半年的净利润降幅达70.99%。

　　实际上仅就恒天在汽车领域的竞争对手而言，为恒天留下的空间已不大，福田、东风、江淮等在轻卡、中卡领域的地位很难撼动，而且在这一领域还不断有新进入者，例如重汽、陕汽等主做重卡的企业也在强势介入这一领域。客车方面，宇通、厦门金龙、苏州金龙一直保持强势地位，百路佳只能独辟蹊径才仅能生存。此外，皮卡、SUV 领域，长城作为第一的地位也越来越稳固。

　　这一切，仅靠一款先进、省油的发动机的带动来改变格局的可能性微乎其微。目前，恒天所收购的大多数汽车企业中，恐怕首先面临的还是自身的生存发展问题。有业内人士表示，恒天汽车作为商用车行业的新手，缺少品牌沉淀。商用车经销商都不愿意去代理这个品牌，据悉恒天汽车今年上半年招人开辟网络渠道，效果仍不明显。

　　收购之后

　　根据《汽车观察》杂志的了解，恒天对其汽车板块的定位是“做商用车的细分行业，做商用车细分市场的知名企业。”

　　恒天集团负责人告诉记者，所谓商用车的细分行业，就是商用车的每一个细分市场中切出一块来做大，例如卡车里面的专用车，还有皮卡、SUV 等。

　　事实上，由于频繁地收购重组，恒天这两年来的资金投入很大。据透露，恒天用于收购的资金已达数十亿元，这包括并购投入、技改投入，另外还有设备更新、老企业的搬迁、改制等等，这使得目前恒天的固定资产加大，折旧费用增多。

　　虽然有国企背景，但恒天还是不得不多方筹集资金，已连续三年发行中期票据进行融资，例如2012 年10 月30 日，中国恒天集团有限公司发行了2012 年度第二期中期票据，发行金额5亿元，期限7年。其中2 亿元用于补充公司子公司恒天重工股份有限公司的营运资金;3 亿元用于偿还公司本部的部分银行借款。

　　恒天集团在其一份2011 年的中期票据募集说明书中披露，公司目前主要债务融资来自银行贷款，2010 年9 月末，公司资产负债率为66.77%，其中各项有息债务余额合计为945,747 万元，占总资产比重29.96%。总体而言，仍面临债务付息压力较大的风险，如果人民银行提高基准利率，公司的融资成本将相应增加，从而对盈利能力构成不利影响。

　　恒天集团负责人告诉《汽车观察》杂志记者，为了避免投资占用资金过大，恒天对资金投入实行渐进式投入，资金做到平衡、分块管理，即有的集团投，有的子公司投，被购企业投等等。

　　在完成了一系列并购重组之后，恒天需要考虑的无疑是如何使旗下这些企业充满活力和生机，恒天负责人告诉记者，恒天集团不同于其他央企之处就在于机制的灵活。对于收购来的企业，恒天并不打算持有100% 的股份，而是实行经营者参股。