汽车行业是商票使用规模最大的制造业子行业，比亚迪商票签发规模一度达到汽车行业第一。然而近两年，随着新能源汽车产业的快速发展，比亚迪的应付款项策略发生了重大变化。2021年末，应付商票余额大幅下降至6.1亿元，而应付账款却暴增至731.6亿元。从历史数据来看，2012-2018年，比亚迪应付票据和应付账款总体呈同步增长态势。但2019年成为转折点，应付票据不断下行，应付账款在小幅下行后快速上升。2021年末，应付账款是应付票据的近10倍。一般而言，应付款项大幅上升会被解读为企业产业议价能力上升，占用上游供应商资金的能力增强。比亚迪作为新能源汽车产业的领军企业，其应付款项的大幅上升似乎也符合这一逻辑。然而，比亚迪似乎更喜欢挂账，有意减少票据的签发。从应付票据项下的数据来看，应付银票的余额总体维持在100亿元左右，而应付商票在2018年达到最高点后，近两年大幅下降。商票的发展依赖于企业自身信用，但目前能够良性签发商票的企业仍然很少。比亚迪作为曾经的商票大户，其应付商票的大幅下降，似乎预示着商票市场的某种变化。总的来说，比亚迪应付商票的骤降和应付账款的暴增，背后可能反映了企业在新能源汽车产业快速发展背景下，对资金使用和债务管理策略的调整。这一变化值得行业内外关注和思考。比亚迪作为新能源汽车产业的领军企业，其财务策略的调整引起了行业内外的广泛关注。近两年，比亚迪的应付商票余额大幅下降，而应付账款却暴增。这一变化背后，可能反映了企业在新能源汽车产业快速发展背景下，对资金使用和债务管理策略的调整。从历史数据来看，2012-2018年，比亚迪应付票据和应付账款总体呈同步增长态势。但2019年成为转折点，应付票据不断下行，应付账款在小幅下行后快速上升。2021年末，应付账款是应付票据的近10倍。这一变化值得行业内外关注和思考。

前言：

汽车行业是商票使用规模最大的制造业子行业，比亚迪商票签发规模更是一度达到汽车行业第一。近两年，伴随新能源汽车产业的快速发展，比亚迪一跃成为我国最大的新能源汽车制造商，但是比亚迪对待应付款的策略似乎了发生重大变化，2021年末，应付商票余额大幅下降至仅为6.1亿元，而应付账款却大幅上升至731.6亿元。

我曾经对2018年A股上市公司不同行业的应付票据规模进行过分析，当时汽车行业以2235亿元的应付票据规模在申万28个一级行业中位居第二，排名第一的是建筑装饰行业，房地产行业因大量房企未在A股上市而数据不高。

而且汽车行业商票使用规模也不低，2018年末，比亚迪应付商票余额一度达到89.55亿元。与房地产、建筑装饰行业对使用商票存在“上瘾性”不同，汽车行业对债务的依赖度没那么高，而且是高端制造的明珠，我当时认为汽车行业可能会是商票创新发展的最优试验田。比亚迪作为汽车行业的龙头企业，大幅减少商票的使用，让我有些吃惊。

我们首先来看一看比亚迪应付票据和应付账款的历史变化，2012-2018年，比亚迪应付票据和应付账款总体呈同步增长态势，2012-2014年应付票据还要略高于应付账款，2015年后应付账款反超应付票据；2019年是一个转折点，2019-2021三年应付票据不断下行，而应付账款在2019年小幅下行后快速上升。2021年末，比亚迪应付票据余额为73.31亿元，应付账款余额则高达731.60亿元，应付账款是应付票据的近10倍。

一般按股票投资的思路，应付款项大幅上升，会被解读为企业产业议价能力上升，占用上游供应商的资金的能力增强。近两年比亚迪新能源汽车产业发展靓眼，是中国少有的具有全球竞争力的企业，似乎也对得上。虽然应付票据和应付账款基本都是1年以内，但比亚迪似乎更喜欢挂账，有意减少票据的签发。

我们再来看一看应付票据项下商业承兑汇票(以下称“应付商票”)和银行承兑汇票(以下称“应付银票”)的历史数据。

对于应付银票，2012-2018年，比亚迪应付银票的余额总体维持在100亿元左右，2019年出现较大下降，2020-2021两年维持在70亿元左右，应付银票有所下降，但下降幅度不大。

对于应付商票，2012-2018年，比亚迪应付商票逐年上升，2018年末达到最高的89.55亿元，2019年小幅下降，2020-2021两年下降幅度巨大，2021年末应付商票下降至仅为6.10亿元。

可以看出，近两年比亚迪应付票据下降主要源于应付商票的下降。

商票经过这么多年的发展，能够依靠企业自身信用良性签发商票的企业还是很少，更多的还是依靠银企信用捆绑模式和国企信用模式，或者房企的粗放型发展模式。在《2019年企业商票承兑规模排行榜》一文中，我曾对2019年末应付商票余额前50位的企业做过统计，清一色的国企和房地产企业，比亚迪以80.70亿元在其中排名第21位就像一朵微弱的火苗，似乎现在这朵火苗也要熄灭了。

很多时候我们喜欢自上而下去思考问题，但也许自下而上去思考问题更容易发现问题的症结所在。

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